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公司传统媒体业务下滑速度有望逐步减缓,报业

来源:http://www.008sky.com 作者:www.pj911.com-wwwpj911com新萄京娱乐网址 时间:2019-10-02 17:07

投资要点:

本文梳理了六家传统报业传媒集团上市公司的财报,其中传递的信息值得传媒人思考:只有那些真正按照新媒体时代的思维方式进行转型,敢于迈开步子探索的报业集团,才能够在寒冬中孕育希望之花;而固步自封、在产业拓展上浅尝辄止的媒体,还将面临更猛烈的冲击。

传统媒体业务:转型升级正在进行时

近日,上市公司2012年度财报已经陆续披露完毕。整体来看,传媒板块表现稳定,但是两级分化明显。与一路高歌的影视娱乐类传媒上市公司相比,传统报业集团上市公司凄风苦雨,业绩下滑明显。

我们认为在传统媒体行业疲态尽显的情况下,博瑞传播公司围绕成都商报在传统业务方面开始的改革成果正在逐步显现,印刷、发行、广告三大业务纷纷与互联网进行较为紧密的结合,公司传统媒体业务下滑速度有望逐步减缓,并逐步触底,公司多年苦心经营的转型之路正在逐步显现成果。

报业传媒集团上市公司业绩全面下滑

新媒体业务:精品化战略逐步释放

目前在国内上市的报业传媒集团主要有:博瑞传播、粤传媒、浙报传媒、新华传媒、华闻传媒和北青传媒。

公司游戏业务在近两年推出了几款具有较大影响力的作品,以《全民主公》、《龙之守护》为代表的精品手游在业内颇受好评。整体来看,公司旗下研运的精品手游在国内、海外均逐步打开市场,游戏业务的飞速发展使得公司新媒体板块营收及净利润所占比重逐步提高,不断推动和加快公司的转型步伐。

综合来看,六家报业传媒集团的业绩表现有以下几个特点:

金融业务:并购小保强强联合,产业基金培育新项目

1.净利润大幅下滑,经营风险增大。

总体来看,公司拟以小额贷以及中小担为两翼的金融业务在省内具有较强的竞争力,此外公司以自有资金进行投资,可提高账面资金使用效率,特别是小额贷款公司运营后投资预期收益相对稳定,有利于提升公司的盈利能力, 通过严格规范程序和控制过程,整体投资风险可控。公司通过产业基金加快对互联网新兴创业项目的关注、投资和培育,实现公司发展的良性循环。

公司传统媒体业务下滑速度有望逐步减缓,报业传媒集团上市公司业绩全面下滑。六家上市公司,除了新华传媒和北青传媒的营业收入降幅较大以外,其余四家基本保持稳定,并有小幅增长。可以说,报业集团的营收基本延续了前几年连续增长的态势。但是在营收小幅增长的情况下,大部分报业集团的净利润却大幅下滑,北青传媒、新华传媒、粤传媒、博瑞传播都出现了超过25%的跌幅,这在前几年是没有的。这种经营绩效的逆转释放出一个清晰的信号——在新媒体冲击下传统报业已经进入衰退期,经营风险加大。

盈利预测及投资建议

2.传统核心业务板块利润滑坡。

我们认为公司多年力求的传统媒体转型升级以及悉心打造的数字娱乐和产业金融新业务板块将在今年初现模型,游戏及金融服务板块将在今年逐步释放利润。我们维持公司“增持”的投资评级,预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.34、0.45 和0.52 元/股,建议投资者保持持续关注。

六家报业传媒集团上市公司的主营业务基本都是围绕媒体报刊开展的广告和印刷业务。这两块核心业务的下滑直接导致公司的利润降低。广告收入下滑的势头最为明显。新华传媒的广告收入下降32%,为其各业务板块之首。其余几家虽然广告收入和上年持平、或小有增加,但广告成本却大幅增加,导致毛利率降低。比如粤传媒的广告成本增加了68%,毛利率下降17.27%;博瑞传播的广告毛利率也下降了10%左右;拥有最高广告毛利率的浙报传媒这一数值也小幅下降了2.17%。这说明传统报业集团的广告经营面临巨大压力,拐点正在形成。

关键词:博瑞传播印刷发行

另外,一些公司印刷板块的收入也开始下滑。负责四川诸多报刊印刷业务的博瑞传播和拥有亚洲最先进印刷生产线和最大新闻印刷规模的粤传媒,它们的印刷业务收入都出现了负增长,分别为-9.18%和-0.57%。而在两年前,博瑞传播的印刷收入增长率为37%,粤传媒的印刷收入增长也接近10%。可见纸媒广告量的减少带来了连锁反应——报纸印量普遍下降,印刷业务收入滞涨。

3.新兴业务尚未产生可观利润。

一方面是核心业务利润下降,另一方面,多年培育的新兴业务尚未产生利润或正在战略布局中,所以报业传媒集团上市公司的整体利润不如以往。比如浙报传媒2012年度完成对杭州边锋和上海浩方两大游戏公司的收购,斥资量大,面临较大财务压力。2009年博瑞传播就收购了网游公司梦工厂100%的股权,宣布向网游领域转型。梦工厂2010、2011年业绩连续下滑,终于在2012年见到起色,净利润增加约20%,达到5000万。尽管如此,网游整体业务体量较小,仅占营业收入的0.7%,难以改变博瑞传媒的整体收入格局。

4.两级分化明显。

在整个传媒板块中,影视娱乐类公司的业绩明显好于报刊出版类公司。在报业传媒集团上市公司圈子里,也出现了明显的两级分化。上市时间长的传统公司疲态明显,比如北青传媒、新华传媒,净利润同比分别大幅下降45.8%和39.62%。两家公司的净资产收益率也是最低,不超过5%。新华传媒自2009年以来净资产收益率就连续下滑,如今每股收益仅为0.1元。粤传媒和博瑞传播的情况也不乐观。2012年粤传媒虽然注入了优质资产,但业绩仍然没有起色,经营活力也不足,计划内的投资项目因为市场环境的变动而搁置,坐拥大量募集资金却没有很好的投资项目,只能将其注入集团的流动资金或进行存储。而2011年才借壳ST白猫上市的浙报传媒则后来居上,不仅营业收入和净利润实现双增长,净资产收益率也比其他同行高出一截,达到22%,全年每股收益达到0.67元。浙报传媒的对外投资活动也十分活跃,2012年度对外投资项目高达11个。

业绩下滑两大原因:广告市场改变与媒体机制不活

一、广告市场的改变是纸媒利润下滑的首要原因。

在各公司的财报中,几乎都提到了2012年整个宏观经济运行低迷给广告市场带来的影响,将纸媒利润下滑的首要原因归结为广告市场的改变。这几家公司的境遇折射的是整个报业市场的困境。有数据显示,2012年报业广告收入平均下滑20%左右,这是报业从未出现过的负增长。房地产、汽车、家电手机卖场等报业赖以为生的重点类别广告销售都出现了不同程度的下滑。正如浙报传媒的财报中指出,传统报业特别是都市类报纸持续多年的增长趋于停止或逆转,拐点正在形成中。

几家公司的财报也都提到,来自互联网、移动互联网等新兴网络媒体的广告和用户分流是报业广告市场萎缩的主要原因。2011 年国内网络广告首次超越报纸广告,达到 511.9 亿元,同比增长 57.3%,已经超越报纸广告 453.6 亿元的规模。2012 年,网络广告继续快速增长,其中移动互联网广告增长更快,预计未来整个网络广告增长率还将保持较高水平。互联网和移动互联网广告的不断增长,侵蚀了传统媒体的广告蛋糕。同样是依靠广告收入的互联网公司百度,2012年的净利润达到105亿,增长率超过50%,这其中肯定有原本属于传统媒体的份额。

二、受冲击程度与媒体机制灵活程度密切相关。

传媒观察学者魏武挥在纽约时报中文网撰文指出,虽然传媒上市公司都面临数字经济的冲击,但冲击程度并不相同,这可能与媒体机制、地方管控程度有密切的关系。

以新华传媒和浙报传媒为例。上海媒体在上世纪末进行整合,形成解放、文新和文广三大媒体集团。整合之后,地方有关方面高度重视、严格管理,使上海媒体对体制产生了极大的依赖度,运营手法欠缺灵活。在市场经济面前,上海媒体的商业运作开始遭遇困境。

而浙报集团继承了浙江人浓厚的商业意识和创新传统,机制灵活,商业手法大胆、敢于突破。2012年,浙报斥资32亿收购杭州边锋和上海浩方两大游戏平台,当时公司前三季度的主营收入刚过10亿元,净利润仅为1.66亿元,收购的资金缺口大约在10亿。在这种情况下,浙报仍然坚持出手,这一方面是迫于转型的压力,另一方面也体现出浙报人锐意进取的前瞻思维。魏武挥认为,浙报收购游戏公司的原因就是看中了后者的“两亿用户”。其逻辑和微软斥资85亿美元购买Skype的7亿用户大致相仿。这种契合互联网时代潮流的并购逻辑和算账方法是目前很多努力转型的媒体公司都不具备的。机制灵活、思路开阔,让浙报传媒成为报业上市公司板块品质最优的个股,也增强了其抵御行业风险的能力。

转型必须更快更准

2012年报业上市公司的业绩给大家敲响了警钟:报业集团以广告发行为主的商业模式将不可持续,不转型就没有出路,转得慢也没有出路。显然,各公司已经意识到这个问题,都致力于产业结构转型,寻找新的利润增长点。目前的调整主要有两个方面:

一是核心业务的转型。

面对颓势,报业集团首先做的是改造自己的核心业务,如广告、印刷和发行业务,改变经营模式、提高服务含量、延伸产业链条。

向广告内容提供商转变。博瑞传播提出要提升广告业务在媒体整合方面的能力,推动公司从广告资源提供商向内容提供商转变。新华传媒提出要调整组织架构,将更多的资源配置到业务前端,更好更快地响应客户的需求。

增加来自第三方的印刷收入。在报纸印量下降的形势下,专门做纯报纸印刷的企业无不感受到经营压力的增大。所以几家公司都提出要增加来自第三方的印刷收入,承接社会订单或包装印刷、商业印刷、数码印刷、标签印刷等。

发行渠道向物流网络转变。粤传媒提出将整合现有的报纸投递、零售、运输、铺面网络和数据库及呼叫中心资源,打造现代物流信息配售平台,加快推动由单纯的报纸发行转向多种经营业务开展;博瑞传播提出继续坚持报刊发行渠道价值挖掘,大力拓展电子商务物流业务。

二是多元经营,培育新业态。

实际上,抛开传统的一亩三分地,向其他领域寻找商业机会才是报业转型的真正含义。从几家公司的报告来看,主要有以下方向:

网络游戏。博瑞传播在网游领域布局已久,2012年增资5000万,深耕游戏全产业链。浙报传媒2012年收购两大游戏平台,加快向移动互联网游戏的拓展、布局。

影视领域。浙报传媒提出整合浙江省内电影产业资源,打造从编剧基地、制作发行到院线、影视投融资,甚至电影频道、影视城基地、影视新媒体等影视行业的全产业链。华闻传媒也提出进军影视产业链,成为视频内容提供商。

文化地产。浙报传媒的影视城基地、新华传媒提出的文化 Mall项目都是文化地产方向的投资,这也是文化体制改革背景下的报业投资新热点。

金融、房地产服务。2012 年博瑞传播投资 3.7 亿元成立小额贷款公司,开展金融业务,提高公司抗风险能力;新华传媒的子公司新华置城与一批著名地产企业开展营销合作,提高房地产全产业链的商务服务能力。

投资平台。浙报传媒成立东方星空文化基金,进行新媒体、影视等方向的文化产业战略投资。

总体来看,虽然报业传媒集团上市公司都提出了系列转型计划,但收效者少,步伐紧凑者少,得明确方向者少。而乌云已经压境,转型若不能更快、更难,能把握的时间和空间也不会太多了。(本文是2012社科基金课题《推动传统媒体全媒体转型对策研究》阶段性成果,项目号:12BXW021)

供稿:新华社新闻研究所文化产业研究室。

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